中国也想吃蛋糕

2021年7月15日中国也想吃蛋糕已关闭评论44

外表

今天的日历包括通常的周四申请失业救济人数、纽约州和费城联储调查、工业产出和进出口价格。 失业救济申请可能会影响市场,尤其是持续申请的部分。

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几个令人沮丧的主题正在出现,它们“应该”促进避险美元的上涨,尽管美联储更加鸽派。 首先,美联储主席鲍威尔表示,“实质性的进一步进展”目前还无法实现。 他为央行在通胀问题上的立场辩护——是的,这将是一个可怕的高位,再过几个月就会回落——但他也表示,美联储购买抵押贷款支持债券对房地产市场并不是“特别重要”。 哦亲爱的。

一方面,任何时候,每次政府干预市场,结果都是资源配置不当,无论是有意还是无意。 说400亿美元不重要是荒谬的。 另一方面,一些成员早先提出的缩减可以或应该从抵押贷款支持开始的建议受到了张开双臂的欢迎。 如果鲍威尔说不,那不是正在发生的事情,它会使美联储与加拿大、新西兰和澳大利亚等房地产繁荣前沿的“早期反应者”失去同步。 当逐渐减少时,鲍威尔似乎更喜欢两种资产类型的逐渐减少。

下一个主题是中国在大流行复苏中首先走出大门,一年后它已经失去了光彩。 第二季度的增长“仅”7.9%,与第一季度的 18.3% 相比下降了很多,并且没有达到预期。 如果这就是今天早上各地债券收益率下降和欧洲股市下跌的原因,那么这就是中国第一次领先世界。 嗯,不。 最新数据中出现的问题之一是消费者支出放缓,这与美国几乎不一样。 中国可能会继续放松控制并促进更多的投资和活动(已经降低了银行准备金要求)。

英国《金融时报》的报道预先强调,经济放缓的同时,中国仍在与潜在的不稳定因素作斗争,主要是房地产繁荣、地方政府管理不善的支出以及总体上过度的杠杆作用。 “中国总理李克强本周重申了政府长期以来的承诺,即不会采取“洪水般的刺激”措施。 任何此类放松都有可能削弱去年年底为降低杠杆和处理一系列债券违约而出台的政策。 这些问题在中北部省份的国有企业中尤为突出,引发了人们对金融体系不稳定的担忧。”

所以,中国也想吃蛋糕,也想吃蛋糕。 它希望针对特定部门的增长,同时阻止其他一些部门。 嗯,这就是“中央计划”,但政府的控制很笨拙。 路透社报道称,债券违约达到历史新高,年初至今为 25 笔和 96.7 亿美元。 一半以上是国有企业。

中国

与美国形成鲜明对比的是,上个月惠誉评级报告称,“机构杠杆贷款 (LL) 和高收益 (HY) 债券违约率有望在 2021 年触及 10 年低点。” 当然,它们都不是国有企业。 最重要的是,美国经济当然存在着巨大的问题,包括不确定通胀究竟有多短暂,以及 900 万个工作岗位和 900 万个失业者之间的不匹配,但金融体系作为一个系统是强大的并且运作良好。 中国取得了惊人的增长,但以正常运作的金融体系为代价:数英亩的空公寓楼、空荡荡的道路和桥梁、倒闭的国有企业、城乡之间的巨大差异。 中国在很多方面仍然是一个新兴市场,即使是先进市场。 中国没有“领导”美国。
图表

最后,Covid 还没有被征服。 它不会被控制,直到它到处被消灭或至少被压制,因为它会自行变异并且非常容易传播。 没有人相信德尔塔是通过旅行者从印度到达密苏里州西南部的。 它刚刚出现。 虽然现在几乎每个州都发现了 delta,但受灾最严重的是特朗普州,那里的疫苗接种率很低(尽管所有特朗普都接种了疫苗),并且给出了愚蠢的理由来证明不接种疫苗或使用诸如掩蔽之类的明智措施是合理的. 在新的三角洲浪潮中,美国很有可能开始与英国匹敌。 这对经济来说是一个真正的风险。

话虽如此,我们距离学校重新开放只有两个月的时间,许多工人可以重返工作岗位,这可能会填补 900 万个可用工作岗位中的一些。 此外,届时我们可以制定 3.5 万亿美元的新基础设施支出法案。 这是一笔巨款,虽然它会分摊几年,但它不是鸡饲料。 预计 9 月通胀消退还为时过早,但 8 月我们得到了杰克逊霍尔,每个人都在屏住呼吸以寻求暗示和窃窃私语,不仅是美联储缩减规模,还有更明显的全球央行协调迹象,这似乎是汤今天。

随着这些主题的发展,各地的债券市场都受到了打击。 对于美国 10 年期的回落是一个意外,外滩以更大的力度在做同样的事情。 目前尚不清楚为什么交易员想要购买实际回报为负的债券,我们预计下一批真正的好消息和数据会压制它。 是不是暑假来得早? 也许。

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