欧洲央行:根据战略审查结果调整前瞻性指导

2021年7月15日欧洲央行:根据战略审查结果调整前瞻性指导已关闭评论48

当欧洲央行下周开会时,市场注意力转向新战略框架背后的含义和新沟通。 我们预计语言变化不会产生新的政策信号。

我们希望确认根据预期获得的改善数据和疫苗推出的积极贡献,但是,也将提到风险,特别是目前占主导地位的 Delta 变体,并提到仍然不均衡和脆弱的复苏。

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由于市场必须适应新的沟通方式和潜在的新语言,因此存在比平常更大的市场波动风险,尽管不应过度解读此类波动,尤其是在流动性较差的季节性夏季市场中。

我们预计夏季后会在债券购买等问题上发出新的政策信号,但对 TLTRO 流动性操作已经在即将举行的会议上创造标准持开放态度。

适应新目标而不解决根本原因

在 Flash:欧洲央行研究 - 战略回顾:争取对称性,7 月 8 日,我们概述了欧洲央行新政策框架的变化,现在是在中期实现 2% 左右的对称通胀目标。 由于战略审查的结果既没有导致制定新的货币政策工具来促进通胀目标的实现,也没有将 HICP 的明确目标变量更改为 2%,我们认为欧洲央行实现其通胀目标的可能性不大因战略审查而改变。

对于欧洲央行而言,难题仍然是潜在通胀压力仍然锚定在过低的水平,并且如果没有其他政策领域(即财政政策)的协调支持,我们认为欧洲央行在实现其通胀目标方面将继续面临挑战, 定义如下,但接近 2% 或仅 2%。

因此,我们认为下周的会议将主要集中在使新的、更简洁的“基于叙事的货币政策声明”与“旧的”介绍性声明保持一致,因此很难将其解读为更加温和或强硬的沟通比六月的声明要强。 措辞可能侧重于将利率路径与已实现的通胀更紧密地联系起来,这也需要根据新框架来容忍暂时的通胀超调。

符合,但有风险

我们预计欧洲央行将确认自 6 月会议以来,经济数据已大致确认基线轨迹(从而使增长风险评估保持大致平衡),尽管来自 Delta 变量的风险可能更为突出。 我们预计通胀前景不会再次面临风险。

不会发布新的员工预测,但我们将收到我们知道将在讨论中出现的专业预测员调查以及银行贷款调查。 关于后者,我们将密切关注预期信贷状况的紧缩倾向是否会在第四季度继续。

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