美国日历有住房报告和 PMI 预览

2021年7月20日美国日历有住房报告和 PMI 预览已关闭评论45

外表

美国日历有住房报告和 PMI 初值,而本周最重要的事件是欧元区 PMI 和欧洲央行政策会议。 央行观察人士预计,前瞻指引将发生变化,这将预示着即将缩减规模,尽管持怀疑态度的人比比皆是。 任何逐渐缩减的暗示都可能被视为吹嘘量化宽松有效,因此一把刀刺入了保守派(又名步步高)的心脏,或者可能是对他们的让步。 银行很可能只是保持沉默,让我们继续猜测。

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与此同时,美国的通胀担忧正在扩大,尽管密歇根大学未来 5 年的通胀预期为 2.9%(从 2.8%),并不可怕。 尽管如此,6 月份消费者信心指数初值从 5 月份的 85.5 降至 80.8,为 5 个月低点,严重低于预期的 86.5。 贸易经济学报告“士气下降主要是由于对通胀压力的担忧日益加剧,国民经济前景不佳,消费者对房屋、车辆和家庭耐用品价格上涨的抱怨创下历史新高。 然而,购买率受益于累积储蓄和储备基金创纪录的增长。”

我们如何看待美国通胀——高得惊人还是只是暂时的? 摩根士丹利首席经济学家周五为美联储主席鲍威尔对“'一段时间是多久?'”问题的回答进行了辩护——答案取决于会发生什么,以及货币政策委员会是否认为这些事件符合证据标准。 暂时性通胀成分占总通胀的 70%(例如二手车价格),因此预期通胀会消退并非没有道理。 处方:“六个月后回来。”

话虽如此,数据大多指向合理的乐观情绪,我们可能会在 7 月 27 日至 28 日的 FOMC 会议上开始听到耳语和暗示,如果没有的话,可能是杰克逊霍尔会议。 摩根士丹利预计将在 3 月份正式宣布退出,而不是许多人预期的第四季度。 但“长期通胀预期是美联储保持耐心的关键……。 如果长期通胀预期“大幅且持续地超出与我们目标一致的水平”,美联储准备调整其立场。这是一个理智且合理的观点,我们更喜欢它,尽管我们确实担心大宗商品价格和供应限制将使通货膨胀率保持更长的时间,并在公众的脑海中蔓延。

债券市场充斥着关于美联储何时以及如何结束大量现金的猜测。 当它开始做出改变时,它将如何自拔,对收益率有什么影响? 去年,前美联储主席伯南克认为,量化宽松使没有量化宽松的利率下降了约 1.2%,但其他人认为这更像是 2%(或更多)。 《经济学人》杂志吹捧“信号”理论。 “这意味着,如果你切断资产购买和利率决策之间的感知联系,你就可以毫不费力地逆转量化宽松。”

这就是为什么收益率下降且如此之低,同时逐渐减少的谈话越来越响亮的看似反常的原因。 换句话说,只要您将实际加息决定保持在很远很远的未来,您就可以在对收益率没有太大影响的情况下逐渐减少。

中央银行需要在他们的箭袋中保存几支箭。 他们还可能会密切关注政府融资利率上升的成本,不仅是直接成本,还包括将中央银行利润上缴财政部的结束(中央银行借短贷长,就像银行一样)。 美联储在 2011-2020 年间向财政部汇款了超过 8000 亿美元。

最后,我们将添加公告效果。 当房地产市场火爆时,美联储购买抵押贷款支持证券是很奇怪的。 以每天近 10 亿美元的逆回购交易量吸纳现金真是太疯狂了。 问题是“谁会恐慌?” 这一切什么时候结束? 更大的问题是,市场是否会将退出结束时从收益率中减去的 1.2% 增加到 2% 以上。 《经济学人》认为,只要实际加息还很遥远,就可以在没有收益率效应的情况下逐渐减少。 我们不太确定。 从逻辑上讲,缩减意味着总有一天会加息。 “信号”理论几乎没有得到证实。

交易者以欧元、英镑和加元为代价来削减美元空头。 Delta 变体及其变体的风险规避是主要驱动因素,但这会级联到股票,并最终影响到实体经济活动。 正如我们几周以来所指出的,美国倾向于在各种方式(例如通货膨胀)上效仿英国,并且比英国更容易受到攻击,因为美国的疫苗接种率要低得多。 我们得到了 Delta——病例数在 7 天内增加了 150%。 他们告诉我们的医生有很多胸痛和哀号,但极右翼支持反疫苗的态度,这既是一个政治问题,也是一个公共卫生问题。 为免让 Grundy 小姐对美国的愚蠢情况过于了解,请考虑一下今天是英国的自由日,案件激增,前三名部长都在隔离中。 没有比这更愚蠢的了。

情绪的洪流仍将到来,我们无法预测这种正在发展的避险情绪会早日结束。 这是否意味着股市回调? 也许。 但这并不意味着美国经济活动的下降,因此零售销售、通货膨胀和解决失业与职位空缺之间的不匹配等因素不会下降。 背信弃义的影响是进行资本投资的人的不确定性,亚特兰大联储像鹰派一样(并且正确地)看着这一点。 资本支出是最高水平的领先指标。 所有关于美元贬值的言论都遭到了抨击,而且确实来自左派,也就是 Delta 变体,当大银行经济学家设计该预测时,它并不存在。

花絮:今天,TreasSec Yellen 与金融市场的大人物会面,谈论“稳定币”,大概两只眼睛都清楚地关注诈骗和欺诈的无限潜力。

花絮:美国指责中国与网络攻击者合作破坏美国企业和政府,尤其是对微软的攻击。 美国并不孤单,欧盟、英国、澳大利亚、加拿大、新西兰、日本和北约也加入了这一行列,这是在向俄罗斯发出勒索软件攻击警告之后。 (刚刚浪费了周日的大部分时间试图让微软按照其网站所说的方式工作,我们可以理解伤害它的冲动。)

如果这是某种技术冷战,美国是否会放弃比例性并用火箭筒进行反击还有待观察。 我们确实有火箭筒,不是吗? 或许美国用“中国在网络空间不负责任的行为模式与其被视为世界负责任的领导者的既定目标不一致”的声明让中国丢脸就够了。

单独但不是那么多,上次中国严厉打击在美国上市的公司,原因仍然不明,但大概是因为北京至少在一定程度上希望自己的市场在寻求金融第一名的过程中排在第一位,但并非如此。 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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