美联储前瞻:鲍威尔可能暂停、打击美元的三个原因

2021年7月27日美联储前瞻:鲍威尔可能暂停、打击美元的三个原因已关闭评论40

在新冠病例不断增加的情况下,美联储将保持谨慎的基调。 出于多种动机,暗示减少债券购买可能为时过早。 美联储主席杰罗姆鲍威尔可能会将任何住房问题转移给建筑商,而不是低利率。

缩减不是是否的问题,而是何时——美联储宣布减少美元的时间可能需要等待更长时间。 一年多来,世界上最强大的央行一直以每月 1,200 亿美元的速度购买债券,经济好转意味着它可能会撤回一些支持。

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然而,这可能需要更多时间,从而推低美元并让其他货币与股市一起上涨。 以下是鸽派信息的三个原因。

1) Delta 与数据

对价格上涨将持续存在的担忧说服美联储官员在 6 月份将他们的通胀预测上调至同比 3%,这是他们首选的基础价格指标。 它还促使人们预计 2023 年将加息两次,从而引起市场不安。 美联储主席杰罗姆鲍威尔表示,在那次 6 月的会议上,是“考虑缩减会议”——最初的射击。

从那以后,价格上涨加速。 整体消费者物价指数同比增长 5.4%,为 13 年来的最高水平,核心 CPI 每年达到 4.5%。

资料来源:FXStreet

此外,美联储的另一个任务——就业也有所改善——上个月非农就业人数增加了 850,000 人,好于预期。 这是美联储在采取行动之前需要看到的“实质性的进一步进展”吗?

然而,在大流行之前已经在劳动力中的近 700 万美国人尚未重返工作岗位。 在通胀方面,价格上涨仍主要集中在与快速重新开放相关的领域,例如二手车、汽车租赁、机票和服装的成本。 美国人更频繁地离开家需要新衣服。

来源: 现在

由于这两项指令都可以以“玻璃半空”或“玻璃半满”的方式来看待,因此决胜局可能是冠状病毒。 Delta 变种的快速传播正在美国疫苗接种不足的地区肆虐,但免疫水平高的地方的病例也在增加——不能排除限制。

即使感染率下降的速度与上升速度一样快,这也不是银行可以预测的。 近年来,对不确定性的回答是谨慎——而且银行更有可能不让通胀过热,而不是冒着因过早收紧政策而扼杀复苏的风险。 鲍威尔是鸽派,他的大多数同事也是如此。

来源: 金融时报

2)过早

鲍威尔承诺让市场“提前”知道缩减规模 考虑到该银行在 2017 年缩减资产负债表——也就是量化紧缩——这意味着提前召开两次美联储会议。 根据债券市场和分析师的说法,美联储可能会在 12 月发布新预测时采取行动。

因此,它可能会在 9 月提供第一个提示——也是一个伴随预测的会议和 12 月聚会之前的两个事件。 此外,前任美联储主席在 8 月下旬利用该银行的杰克逊霍尔研讨会为年底前的政策变化奠定了基础。 总体而言,7 月的会议似乎为时过早。

不久前美联储的资产负债表被压缩了:

来源: 美国联邦储备

此外,没有必要进行投机,因为鲍威尔比大多数央行行长更坦率。 他在 7 月中旬在国会作证时表示,缩减货币政策的障碍仍然“还有很长的路要走”。

他的言论是在通胀数据公布之后才发表的,而且就在两周前——这意味着他不仅不会发出任何减少债券购买的信号,而且甚至在 9 月份也反对任何迫在眉睫的举动。 这将令美元承压。

3) 住房——不是我们的业务

尽管美联储专注于退出新冠危机,但其为前一场危机(2008 年危机)做出贡献的责任仍然是一个开放的伤口。 持久的大衰退是金融危机和房地产泡沫的混合体。 它现在不想再助长建筑业的繁荣和萧条。

由于几个因素,房屋价格再次上涨——许多人希望有更大的房子可以工作,大流行和随之而来的财政刺激导致储蓄,货币支持使借贷成本保持在低位。

房价以两位数的速度上涨:

资料来源:FXStreet

美联储的一些人担心该银行对房价上涨的贡献,并正在推动减少购买与该行业直接相关的抵押贷款证券 (MBS)。 美联储购买 400 亿美元的 MBS 和 800 亿美元的政府债券

记者可能会在新闻发布会上就这个话题向鲍威尔提出质疑,但他可以直接回答以消除这种担忧。 推高价格的另一个因素是供应不足,无法满足不断增长的需求,因为建筑商难以迎头赶上——部分原因是缺乏足够的建筑材料。

工人、二手车和砖头的短缺可能被视为与重新开放相关的另一个暂时性影响。 美联储无法提供水泥,提高借贷成本对缓解压力无济于事。

此外,MBS 和政府债券不是隔离的市场。 长期利率受美联储全球购买而非具体举措的影响。 通过摆脱担忧,鲍威尔可以进一步让市场相信,缩减还远未到来。

结论

美联储将继续实施其债券购买计划,并反对任何迫在眉睫的紧缩政策。 美联储不采取行动并不意味着货币市场稳定——更长时间印制更多美元意味着美元走软。

更多 分析市场间相关性以查看通货再膨胀交易是否即将结束 – 2021 年 7 月

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