羽绒服龙头波司登遭0元沽空，1小时跌没60亿！

6月24日，国产羽绒服龙头波司登（03998.HK）在香港遭沽空机构Bonitas Research LLC（下简称“ Bonitas” ）做空，股价从10时06分的2.27港币/股开始“跳水”，最低跌至1.65港币/股，最大跌逾-27%。公司市值也从230亿港币缩水至170亿港币，短短1小时就跌没60亿港元。

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6月24日波司登股价图

波司登随即紧急宣布于上午11:16起在香港暂停股票交易，公司股价在停牌前跌-24.78%。

Bonitas在沽空报告中称，波司登存在欺诈发行，执行管理层存在腐败，报告主要质疑的有以下几点：

1、夸大的收入和利润，自2015年以来，波司登在其报告的财务报表中捏造了8.07亿元的虚假利润，虚报174%；

2、关联方交易未披露，波司登人为地向未公开的内部人士进行多次收购，人为地多付了人民币20亿元；

3、以低廉的价格出售人民币5600万元的实物资产给波司登国际控股有限公司董事局主席高德康，高德康甚至连钱都没付；

4、向持有波司登65%以上流通股的波司登内部人士支付了重大历史股息；

同时，Bonitas还在报告中多次表示“我们做空波司登的股票，相信它的股票最终将毫无价值。”

据研究部了解，Bonitas成立于2018年，至今做空过浩沙国际（02200.HK）、中新控股（08207.HK）和恒安国际（01044.HK）。最近，波司登（03998.HK）也出现在Bonitas的做空名单上。

对于此次被沽空，波司登财务总监助理吕萝苓对媒体表示，“目前公司内部还在紧急开会商议，本周五波司登就公布全年业绩，目前正是缄默期，对方选择在此时公布做空报告、让公司如何反驳对方面临很多限制，所以内部还在讨论。”

研究部通过公开资料获悉，作为国内老牌羽绒服制造商，波司登从1995年起就是国内羽绒服行业销售冠军，并在2006年以超过3000万件的产销量，成为全球最大羽绒服生产基地。

2007年，波司登赴港上市，成为“羽绒服第一股”。不过，由于上市后的盲目扩张，导致波司登归母净利润从2011财年的14亿元，跌至2014财年的不足2亿元，降幅超过9成。波司登，经历寒冬。

但实际上，近两年来波司登刚经历业绩的触底反弹。据波司登2018年中期报告显示，其营收由29.6亿元增至34.4亿元，同比增长16.4%，盈利更是由2.19亿元增至3.55亿元，大涨62.1%。此后，波司登股价一路走高，包括招银国际在内的机构纷纷给予买入评级，直至此次遭遇Bonitas沽空。

观点：关于沽空报告，我们一直提醒投资者要以辩证的态度去看待，毕竟“苍蝇不叮无缝的蛋”，被沽空机构选作目标的股票大都下跌甚至暴跌。但是，沽空机构在针对企业经营的状况出具报告时，是否存在“夸大”、“过度渲染”以达到引起恐慌的目的，这需投资者深思。本次Bonitas沽空波司登的内容主要是针对其财务数据和关联性问题，报告问题是否属实，需要等待波司登公司的回应和相关调查机构的澄清，研究部建议在问题水落石出之前，以观望为主，抄底风险较多。

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