零售市场的流动性是怎么来的?

2022-03-08355阅读3分55秒阅读模式
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    为什么要谈流动性?

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    对于交易者来说,市场的流动性的充沛与否直接影响交易者订单能否成交,以及成交的质量如何。

    那么什么是流动性?简单的来说,就是市场上有人愿意以合理的价格上接受你的订单。

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    当市场上流动性充足的时候,不管是买单还是卖单,都可以在市场上迅速的进行成交;而当流动性缺乏的时候,交易者的订单可能无法执行,或者执行其订单的成本会比较高。

    通常,流动性缺乏的情况有两种,一种是市场的买单和卖单都缺乏,缺少交易对手方,比如说亚洲时段,市场的交易比较少,流动性是相对缺乏;另一种是出现了单边行情,全是买单或者全是卖单,比如说瑞郎的黑天鹅事件,全世界都在买入瑞郎。

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    那么零售外汇市场的流动性是怎么来的呢?

    外汇市场是一个OTC的市场,每天有近6万亿美元的成交量,然而这些成交主要集中在银行间市场。
    每天,银行间外汇市场的参与者们(中央银行、商业银行、对冲基金)基于金融政策、风险头寸、投机获利的考虑,在外汇市场上进行外汇的买卖交易,而这些交易就产生了外汇市场最源头和最大量的报价和订单。

    零售市场的流动性是怎么来的呢?

    在零售市场上,有一部分拥有良好信用资质和雄厚资金实力的大型交易商或一级流动性提供商,会在银行间市场的某家银行存放高额的保证金,签订协议,从而接入该家银行的流动性,获取该家银行给到的银行间市场报价,同时也可以将订单传递到该家银行。

    而这些接入银行流动性的大型经纪商/一级流动性提供商通常会提供一些机构业务,这些机构业务主要的是把从银行接到的流动性传递给下面的经纪商。

    天然,市场上也有一些流动性提供商/提供流动性服务的交易商并不是直接从银行间市场接入的流动性,而是通过整合多家可以直接对接银行的大型经纪商/一级流动性提供商的流动性,来开展机构业务,把流动性给到下面的经纪商。

    同经纪商可能对接几家流动性一样,一般流动性提供商会互联多家的流动性。

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    通常来说,越是往银行的流动性越是充足的,点差也越好。
    但是和零售市场上经纪商给到不同IB的政策会不同一样,即使是从同一家银行接入的流动性,两家交易商的流动性也是不一样的,银行对于这两家经纪商传递订单的执行也会不同一样,还是要看这家经纪商和银行的关系好坏。

    关系的好坏,通常取决于你能否给银行创造利润。

    同样,两家经纪商接入同一家流动性,这家流动性给两家经纪商的价格、深度也会不一样,你的交易量大,我给你的价格就好一点;你的订单的毒单比较多,那么流动性给的滑点、拒单就多一点。

    同时,越往上其要求的门槛越高,也越不好说话,因为你对他而言,只是小客户(滑点、拒单越无法商量)。
    因而,我们看到银行的点差很低、深度很高,但是可能看到的订单报价是无法成交的。

    而且如果有毒订单比较多,即使抛向了流动性上游,流动性也会进行滑点、拒单。

    对于经纪商来说,这些也会影响他们与流动性提供商、银行之间的关系,从而会导致上层给他的流动性变差。

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