冰岛在2005-2016年期间经历了一场金融危机，导致其国内生产总值大幅下降，货币贬值，债务危机和银行破产。为了应对危机，冰岛政府采取了一系列措施，包括实施资本管制，接受国际货币基金组织的救助，重组银行系统，提高利率，削减支出，增加税收，以及推动旅游业和出口的发展。这些措施使得冰岛的经济逐渐恢复，但也导致了较高的通胀率，这被称为“通胀性去杠杆化”
冰岛的通胀率在2021年平均为4.4％，是2012年以来的最高水平。冰岛央行为了抑制通胀，自2021年初以来已经上调了政策利率1.25个百分点，目前为2.0％。冰岛的通胀率在2022年1月为4.3％，比2021年12月高0.2个百分点。
2005-2016年，冰岛暂时处于通胀性去杠杆化周期。这是一个同家在面临外部压力时"任其货币浮动"的典型例子。虽然这使冰岛暂时出现了一定程度的通胀，但最终为决策者设定利率提供了更大的灵活性。
泡沫阶段
2005-2008年，冰岛处于泡沫阶段。大量资本流入，债务不断增加，股市回报丰厚，经济增长强剑，这些因素以不可持续的方式促成一个自我强化的泡沫周期。在泡沫阶段，冰岛的债务达到危机前的峰值，占GDP的1173%，升幅为GDP的565%。在本案例中，很大一部分债务以外币计价(占GDP的691%)，这使冰岛很容易受到外资撤出的影响。在这一阶段，冰岛的投资流入强劲，平均约占GDP的37%，这有助于其填补经常账户缺口(此时的经常账户赤字占GDP的18%)。在债务与资金不断增加的支撑下，冰岛经济增长强劲(增速达到7%)。此外，股票在泡沫阶段的平均年化回报率为12%，高资产可报率鼓励更多借债，剌激经济增长。冰岛面临这些泡沫压力，依赖外资流入，相关国家的经济状况恶化，这些因素共同促成了不可持续的发展局势。
萧条阶段
最终，形势出现逆转，导致了自我强化的经济萧条和国际收支危机/货币危机，持续时间为2008-2010年。高债务水平使冰岛容易受到冲击伤害，而此时其面临的冲击是2008年全球金融危机。冰岛的外资流入减少(资本流入降幅为GDP的49%)，导致货币政策收紧(短期利率上调4%)，货币大幅贬值(实际汇率下降29%)。同时、冰岛的GDP、股价与房价均陷入自我强化式下跌，跌幅分别为11%、96%和15%，失业率上升5%。由于货币疲软、冰岛的通胀率处于温和水平，在萧条阶段最高时达18%，这与其他类似案例相比是较低的水平俨这合平情理，因为当时冰岛只存在约1/4导致更大规模螺旋式通胀的典型"风险因素"(其中最大的风险肉素是以外币计价的高额债务)。冰岛的金融机构也面临巨大压力。央行动用了外汇储备来维持货币稳定(外汇储备减少了18%)，但最终决策者放弃捍卫货币。如上页中的去杠杆化归因图所示，尽管冰岛需要去杠杆化，但其债占GDP的比例增加了122%(年化增幅为46%)，原因是货币贬值(这导致以外币计价的偿债负担加重)，以及政府需要举借新债应对危机(财政赤字占GDP的比例达到5%的峰值)。
通货再膨胀阶段
国际收支危机/货币危机的演变主要取决于决策者如何处理不良资本流动：是允许金融环境收紧(这往往是解决危机的必要措施，但会带来痛苦)，还是边过印钞弥补资金外流(这可能导致通胀)。在本案例中，痛苦的去杠杆化阶段的持续时间略长于平均水平。之后，决策者实施了充足的紧缩政策，减少进口支出(经常账户余额增幅为GDP的13%)，提高本国货币的吸引力。冰岛非常积极地管控金融机构和处理坏账，使用了9个典型政策工具中的6个。特别是，冰岛将银行国有化，并提供流动性。冰岛还受益于一项IMF援助计划。如左边的去杠杆化归因图所示，在这段调整时期，冰岛的债务占GDP的比例下降了1037%(年化降幅为170%)。债务与收入比率降低的主要原因是，实际经济增速提升带来的收入增加以及债务的全面削减。同时，由于本国货币大幅贬值(在这段和谐的去杠杆化时期，实际汇率跌至-22%的低点)，冰岛重新获得竞争力。其实际GDP用了8年时间达到之前的峰值，但以美元计算的股价至今尚未完 全恢复。
冰岛2005-2016年分类图示附录
负债状况
货币政策与财政政策
经济状况
市场状况
国际收支状况
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