俄罗斯2005-2011年案例文本自动摘要
如右图所示，2005-2011年，俄罗斯暂时处于通胀性去杠杆化周期。这是一个罔家在面临外部压力时"任其货币浮动"的典型例子。虽然这使俄罗斯暂时出现了一定程度的通胀，但最终为决策者设定利率提供了更大的灵活性。
泡沫阶段
2005-2008年，俄罗斯处于泡沫阶段。大量资本流人，债务不断增加，经济增长强劲，资产回报丰厚，这些因素以不可持续的方式促成一个自我强化的泡沫周期。泡沫阶段结束时，俄罗斯的债务达到危机前的峰值，占GDP的66%。在本案例中，很大一部分债务以外币计价(占GDP的21%)，这使俄罗斯很容易受到外资撤出的影响。在这一阶段，俄罗斯投资流入强劲，平均约占GDP的10%。在债务与资金不断增加的支撑下，俄罗斯经济增民强劲(增速达到8%)，经济活力处于高位(GDP缺口达到8%的峰值)。此外，股票在泡沫阶段的平均年化回报率为46%，高资产回报率鼓励更多借债，剌激经济增长。俄罗斯面临这些泡沫压力，依赖外资流入，相关国家的经济状况恶化，这些因素共同促成了不可持续的发展局势。
萧条阶段
最终，形势出现逆转，导致了向我强化的经济萧条和国际收支危机/货币危机，恃续时间为2008-2009年。高债务水平使俄罗斯容易受到冲击伤害，而此时其面临的冲击是2008年全球金融危机及与之相伴的油价暴跌。俄罗斯的外资流入减少(资本流入降幅为GDP的21%)，导致货币政策收紧(短期利率上调19%)，货币大幅贬值(实际汇率下降21%)"同时，俄罗斯的GDP和股价均陷入向我强化式下跌，跌幅分别为8%和71%，失业率上升3%。由于货币疲软，俄罗斯的通胀率处于温和水平且不断上升，在萧条阶段最高时达15%，这与其他类似案例相比是较低的水平。这合平情理，因为当时俄罗斯仅存在约1/4导致更大规模螺旋式通胀的典型"风险因素”(其中最大的风险因素是俄罗斯民期缺乏对通胀的管控)。俄罗斯的金融机构也面临巨大压力。央行动用了外汇储备来维持货币稳定(外汇储备减少了44%)，但最终决策者放弃捍卫货币。如上页中的去杠杆化归因图所示，尽管俄罗斯需要去杠杆化，但部分由于货币贬值(这导致以外币计价的偿债负担加重)，债务占GDP的比例增加了17%(年化增幅为12%）。
通货再膨胀阶段
罔际收支危机/货币危机的演变主要取决于决策者如何处理不良资本流动：是允许金融环境收紧(这往往是解决危机的必要措施，但会带来痛苦)，连是通过印钞弥补资金外流(这可能导致通胀)。在本案例中，痛苦的去杠杆化阶段的持续时间略短于平均水平。之后，决策者实施了充足的紧缩政策，提高本国货币的吸引力。俄罗斯积极地管控金融机构和处理坏账，使用了9个典型政策工具中的4个。如左边的去杠杆化归因图所示，在这段调整时期，俄罗斯的债务占GDP的比例下降了14%(年化降幅为8%)。债务与收入比率下降的主要原肉是名义收入增加。同时，由于本国货币大幅贬值(在这段和谐的去杠杆化时期，实际汇率跌至11%的低点)，俄罗斯重新获得竞争力。其实际GDP用了3年时间达到之前的峰值，但以美元计算的股价至今尚未完全恢复。
俄罗斯2005-2011年分类图示附录
负债状况
货币政策与财政政策
经济状况
市场状况
国际收支状况
